挖掘機(jī)銷(xiāo)量連續(xù)兩月大幅下降，背后的驅(qū)動(dòng)因素，及經(jīng)濟(jì)線索？

一：近期，挖掘機(jī)銷(xiāo)量變化有何特點(diǎn)？連續(xù)2個(gè)月回落，小挖回落幅度最大

挖掘機(jī)銷(xiāo)量連續(xù)2個(gè)月回落、增速創(chuàng)一年來(lái)新低，中、西部拖累明顯。5月，挖掘機(jī)銷(xiāo)量為2.2萬(wàn)臺(tái)，較3月高點(diǎn)大幅下降5.1萬(wàn)臺(tái)；銷(xiāo)量?jī)赡陱?fù)合增速14.8%，較3月回落17個(gè)百分點(diǎn)、較2020年5月高位回落62個(gè)百分點(diǎn)。不同地區(qū)銷(xiāo)量分化，4月東部、東北地區(qū)挖掘機(jī)銷(xiāo)量增速分別為32.1%和64.4%，分別與3月持平和提升13個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，中、西部分別回落9和14個(gè)百分點(diǎn)至17.4%和20.8%。

不同機(jī)型銷(xiāo)量均出現(xiàn)明顯回落，小挖回落幅度最大。5月，大挖(>=28.5t)、中挖(18.5~28.5t)、小挖(<18.5t)銷(xiāo)量分別為2841臺(tái)、6953臺(tái)和12294臺(tái)，分別較3月回落60.4%、67.6%和72.3%；其中，大挖和中挖銷(xiāo)量增速分別為4.5%和25.0%、均較3月回落13個(gè)百分點(diǎn)，小挖銷(xiāo)量增速較3月回落近20個(gè)百分點(diǎn)至12.6%。

二：挖掘機(jī)銷(xiāo)量變化的驅(qū)動(dòng)因素？以投資驅(qū)動(dòng)為主，不同機(jī)型驅(qū)動(dòng)有所不同

挖掘機(jī)主要用于房地產(chǎn)和基建投資前端的土木工程，銷(xiāo)量變化受投資影響較大。挖掘機(jī)主要用于土方開(kāi)挖、裝載作業(yè)、土地平整等建筑土木工程作業(yè)，銷(xiāo)量變化與房地產(chǎn)和基建投資、尤其是新開(kāi)工景氣程度緊密相關(guān)。經(jīng)驗(yàn)顯示，房地產(chǎn)、基建投資增多、對(duì)挖掘機(jī)需求明顯上升，典型時(shí)期如2009年、2016年，反之亦然。此外，挖掘機(jī)部分需求來(lái)自出口、但占比較小，也會(huì)受到存量設(shè)備更新的影響。

不同類(lèi)型挖掘機(jī)使用場(chǎng)景存在差異，受不同投資的影響不同。大挖斗容量大、噸位高，主要用于礦山開(kāi)采、大型基建等；中挖噸位、斗容量適中，使用場(chǎng)景較廣、在房地產(chǎn)和基建投資等大量使用；小挖對(duì)施工場(chǎng)地空間要求較低，常用于對(duì)斗容量要求不高的市政建設(shè)、農(nóng)田改造等。伴隨投資結(jié)構(gòu)等變化，挖掘機(jī)銷(xiāo)量也出現(xiàn)變化，大挖和中挖銷(xiāo)量占比逐步下降，而小挖占比逐步從40%抬升至60%附近。

三：挖掘機(jī)變化對(duì)投資映射？基建和房地產(chǎn)新開(kāi)工偏弱，未來(lái)演繹仍需觀察

經(jīng)驗(yàn)顯示，挖掘機(jī)銷(xiāo)量同步略領(lǐng)先基建和房地產(chǎn)投資變化，尤其是項(xiàng)目新開(kāi)工。2008年以來(lái)，挖掘機(jī)銷(xiāo)量在2009年、2016年和2020年出現(xiàn)三次明顯增長(zhǎng)，但不同階段投資驅(qū)動(dòng)有所不同，2009年“穩(wěn)增長(zhǎng)”發(fā)力，基建和房地產(chǎn)投資加碼帶動(dòng)挖掘機(jī)需求陡增；2016年基建投資增速緩慢下移，而房地產(chǎn)投資回升等拉動(dòng)挖掘機(jī)銷(xiāo)量；2020年政策“托底”，基建和房地產(chǎn)投資需求增加，帶動(dòng)挖掘機(jī)銷(xiāo)量。

挖掘機(jī)銷(xiāo)量、開(kāi)工等變化，與基建和房地產(chǎn)新開(kāi)工相互印證，后續(xù)變化仍需觀察。挖掘機(jī)銷(xiāo)量回落的同時(shí)，設(shè)備開(kāi)工需求也明顯下降，4月和5月挖掘機(jī)平均開(kāi)工小時(shí)數(shù)為124小時(shí)，低于歷史均值的147小時(shí)，或反映土建施工強(qiáng)度下降。結(jié)合壓路機(jī)銷(xiāo)量等來(lái)看，基建投資回落趨勢(shì)明確。挖掘機(jī)銷(xiāo)量回落，也可能與房地產(chǎn)新開(kāi)工偏弱有關(guān)，是否指向房地產(chǎn)投資下降，還需結(jié)合建安投資和銷(xiāo)售等分析。

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