核心觀點(diǎn):多因素疊加作用下,挖掘機(jī)械行業(yè)自2016年6月啟動(dòng)增長(zhǎng),截止2018年10月,已持續(xù)增長(zhǎng)28個(gè)月,2018年4月起,高基數(shù)效應(yīng)逐步凸顯,展望未來(lái),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量增速將放緩,出口市場(chǎng)仍大有可為,“高質(zhì)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)共贏”已成行業(yè)共識(shí),主機(jī)廠、代理商等行業(yè)內(nèi)人士對(duì)2019年挖機(jī)行業(yè)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度,預(yù)期增速中樞為-10%~10%。明年行業(yè)銷量不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑,周期屬性減弱,價(jià)值屬性日益凸顯,在行業(yè)進(jìn)入增速放緩的新常態(tài)背景下,持續(xù)看好龍頭企業(yè)市占率提升、全球化拓展以及報(bào)表修復(fù)。

  2019年展望:市場(chǎng)更加理性,銷量謹(jǐn)慎樂(lè)觀,行業(yè)內(nèi)人士預(yù)期明年銷量增速中樞為-10%~10%。與上一波周期不同的是,這一波行業(yè)復(fù)蘇,市場(chǎng)更加理性,高質(zhì)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)共贏,避免價(jià)格戰(zhàn)已成為行業(yè)共識(shí),盡管10月份由于促銷,小挖終端價(jià)格略有下降,但我們判斷未來(lái)基本沒(méi)有再降價(jià)空間,因?yàn)樾⊥诶麧?rùn)已經(jīng)比較薄了。各大主機(jī)廠和代理商對(duì)2019年銷量持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度,明年增速預(yù)期中樞為-10%~10%,高基數(shù)效應(yīng)下,國(guó)內(nèi)銷量增速放緩已成趨勢(shì),但出口市場(chǎng)仍大有可為,增長(zhǎng)空間廣闊。工程機(jī)械挖機(jī)分會(huì)預(yù)計(jì):2018年挖機(jī)總銷量有望達(dá)20萬(wàn)臺(tái),其中國(guó)內(nèi)銷量約18萬(wàn)臺(tái),同比增速40%。預(yù)計(jì)2019年挖機(jī)市場(chǎng)總銷量22萬(wàn)臺(tái),其中國(guó)內(nèi)銷量20萬(wàn)臺(tái)左右,2020、2021年市場(chǎng)將進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段。

  環(huán)保政策:環(huán)保趨嚴(yán)將加快二手機(jī)的淘汰更新速度,有利于新機(jī)銷售。按照挖機(jī)八年使用壽命,計(jì)算出的保有量來(lái)分析,國(guó)一、國(guó)二、國(guó)三的占比分別是6.6%,59.6%,33.8%,大量國(guó)二階段排放標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備尚在使用中,國(guó)四階段執(zhí)行日期尚在征求意見(jiàn)中,擬定日期為2020年1月1號(hào),新標(biāo)準(zhǔn)一旦實(shí)施,一定程度上會(huì)刺激庫(kù)存機(jī)的集中銷售,可能出現(xiàn)舊機(jī)的集中換新高峰,因此國(guó)三切國(guó)四背景下,有望帶來(lái)持續(xù)的更新需求。市場(chǎng)品牌格局:國(guó)產(chǎn)品牌認(rèn)可度不斷提升,市場(chǎng)份額已達(dá)55%。2018年1-10月,國(guó)產(chǎn)、歐美、日系、韓系的份額分別為55.2%、17.4%、15.5%、11.8%,國(guó)產(chǎn)品牌的份額已達(dá)半壁江山,從代理商調(diào)研情況反饋,國(guó)產(chǎn)品牌質(zhì)量與外資品牌差距不斷縮小,且憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì),終端客戶對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)可度不斷提高,從不同品牌份額變化來(lái)看,歐美、韓系在此輪行情中市占率總體穩(wěn)定,日系品牌對(duì)此輪增長(zhǎng)預(yù)期較為保守,占有率下滑明顯。

  產(chǎn)品噸位結(jié)構(gòu):國(guó)產(chǎn)品牌中大挖份額不斷提升,國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)產(chǎn)品平均噸位與外資企業(yè)差距縮小。①國(guó)產(chǎn)品牌中大挖份額不斷提升。2010年之前,大挖市場(chǎng)主要集中在日系品牌,隨著國(guó)產(chǎn)品牌綜合水平提升,大挖市占率不斷擴(kuò)大,2006年僅為1.5%,截止目前國(guó)產(chǎn)品牌已占據(jù)40%份額;中挖市場(chǎng)份額2006年僅為10%,截止目前份額已接近50%;小挖市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)品牌實(shí)力雄厚,份額已超六成。②國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)產(chǎn)品平均噸位與外資企業(yè)差距縮小。卡特產(chǎn)品平均重量為20.3噸,小松19.9噸,沃爾沃22噸,三一15.9噸,徐工14.7噸,柳工13.9噸。盡管國(guó)內(nèi)龍頭品牌在產(chǎn)品平均噸位方面與外資品牌尚存在一定的差距,但是差距正在逐步縮小。隨著國(guó)產(chǎn)品牌開(kāi)拓大挖市場(chǎng),外資品牌也越來(lái)越重視小挖市場(chǎng),未來(lái)國(guó)產(chǎn)品牌與外資龍頭品牌將展開(kāi)全方位的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

  市場(chǎng)集中度:2006-2018年,市場(chǎng)集中度發(fā)展趨勢(shì)呈U型,強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)明顯。①2006-2012年,市場(chǎng)擴(kuò)張,競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)集中度降低。這一階段,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)逐漸增加,主機(jī)廠規(guī)模急劇擴(kuò)大,加之激進(jìn)銷售模式,導(dǎo)致市場(chǎng)秩序惡化,市場(chǎng)集中度不斷降低。②2012-2015,去產(chǎn)能,兼并重組,行業(yè)集中度回升。這一階段,行業(yè)銷量下滑,在去產(chǎn)能、企業(yè)轉(zhuǎn)型與兼并重組的背景下,市場(chǎng)集中度穩(wěn)中有升。③2015-至今,強(qiáng)者恒強(qiáng),龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。2016年中旬,行業(yè)回暖,龍頭企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、完善的供應(yīng)鏈體系,快速的市場(chǎng)反應(yīng)能力迅速占領(lǐng)市場(chǎng),行業(yè)集中度提升明顯,2016年CR8為70.1%,2018年1-10月份,CR8已達(dá)77.5%。